易方达、华夏密集发布日经ETF风险溢价提示公告，日经ETF调整-天天看热讯

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格隆汇5月23日丨今年以来，得益于业绩增长、以及相对便宜的估值，日股表现强势。日经225在2023年已累计录得19.9%的涨幅，从周线上来看，日经225已经实现了7连涨，上周的涨幅更是达到4.83%。

随着国内投资者对日股关注度的提升，有两只跟踪日经225的ETF溢价率出现了显著攀升。截止上周五，易方达日兴资管日经225ETF和华夏野村日经225ETF的溢价率分别达到了22.44%和17.34%，创下了历史新高。

高溢价率意味着ETF在场内的买卖价格显著高于该ETF本身的净值。在这种情况下，投资者可以通过在场外申购该ETF的份额，再在场内卖出的方式来进行无风险套利。但查阅上述两只ETF5月19日的申购赎回清单可以发现，易方达日兴资管日经225ETF和华夏野村日经225ETF的每日申购上限分别是50万份和300万份，而其申购赎回的最小单位皆为50万份，也就是说每日最多可以有1位和6位投资者场外申购这两只ETF。这一方面使得只有很少一部分投资者可以从这两只标的赚取场内场外的价差，另一方面限制了套利机制对ETF场内价格的价值发现作用。

相比之下，另外两只跟踪日经225的ETF在每日申购限制上则比较宽松:华安三菱日联日经225ETF的每日申购上限为1500万份，而工银大和日经225ETF更是没有单日申购上限。这两只ETF的溢价率皆在1%以内。

同样是跟踪日经225指数的ETF，且规模和成交量都不相上下，为何投资者仍然愿意在周中去追涨溢价率已经处于高位的ETF，将其溢价率进一步推高?

对于市场参与者的构成和动机我们无从准确得知。但我们分析认为有以下几点原因:一是基金公司的品牌效应，当投资者在寻找可以投资于日股这种冷门市场的金融工具时，更倾向于选择大公司的产品;二是追涨心理，前期涨幅亮眼的产品更容易被投资者所获知，一些基于趋势策略的程序化交易模型也有可能进行追涨操作。当高溢价的现象发生时，市场参与者的情绪和套利机制的失效共同将溢价率推向了更高的位置。

华夏基金和易方达基金发布了对于其旗下日经225ETF的溢价风险提示公告，公告指出其相关产品在二级市场的收盘价显著大于当日的基金份额参考净值(IOPV)，如果盲目投资，可能遭受重大损失。

日经225ETF易方达今日下跌4.91%，本周下跌14.30%，华夏日经ETF今日下跌2.53%，本周跌11.6%。

继上周五、周六接连两日发出日经225ETF的二级市场交易价格溢价风险提示公告后，易方达基金和华夏基金今日再度发出相关溢价风险提示公告。根据公告，5月22日，华夏野村日经225ETF、易方达日兴资管日经225ETF二级市场的收盘价分别为1.266元、1.324元，相对于当日的基金份额参考净值溢价幅度分别达到5.50%、9.12%，提示投资者关注二级市场交易价格溢价风险，如果盲目投资，可能遭受重大损失。

从历史上来看，ETF的溢价率是无法长时间维持在高位的。2020年以来，国内的上市ETF总共出现了47次溢价率冲破15%的情况，而其维持在15%以上的天数均值仅为1.7天。也就是说平均不超过2天，高溢价率就会向下收敛。对于目前仍想投资日股的投资者来说，可选择溢价率处于合理区间的ETF进行配置，暂时避开高溢价率的品种。

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